بررسی رابطه بین بازدهی شبانه و بتا (تفکیک بتای شبانه از بتای میان روزی)[Persian Thesis]

محمد صالح پیرنجفی

معاملات بازار سرمایه و سهام در بورس اوراق بهادار تهران در ساعات محدودی انجام می‌گیرد. اما در ساعات غیرمعاملاتی، انتشار اخبار موثر بر بازدهی متوقف نشده و اتفاقات متعددی که می‌توانند در قیمت سهام منعکس شوند در این ساعات رخ می‌دهند.این اتفاقات اثر خود را به طور کامل در قیمت شروع معاملات روز بعد نشان می‌دهند. به این بازده که حاصل اتفاقات رخ داده در ساعات غیر معاملاتی است بازده شبانه گفته می‌شود. در حوزه قیمت گذاری دارایی‌ها، مطالعه بازده‌های ایجاد شده در ساعات مختلف معاملات، به ویژه در شب و روز، توجه قابل توجهی را به خود جلب کرده است. می‌توان انتظار داشت با توجه به بیشتر بودن ساعات غیر معاملاتی نسبت به ساعات معاملاتی، حجم اطلاعاتی که در بازده شبانه منعکس می‌شود بیشتر از اطلاعاتی است که در بازه معاملاتی روزانه وجود دارد. در نتیجه معامله‌گرانی که حاضر به نگهداری موقعیت خود در بازه‌های شبانه هستند در معرض ریسک بالاتری هستند و طبیعتاً بازده مورد انتظار بالاتری نیز طلب می‌کنند. بررسی امکان توضیح بازده شبانه و روزانه و ارتباط آن با ریسک عمومی بازار و ریسک خاص شرکت می‌تواند ما را به شناخت بهتری از معاملات و رفتار قیمت در بازار سرمایه برساند. در این پژوهش به بررسی ارتباط این ریسک و بازدهی شبانه از طریق مدل های قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای میپردازیم و به این سوال پاسخ میدهیم که آیا ریسک بازار (بتا) امکان توضیح بازده شبانه و روزانه را دارد یا خیر و اگر ارتباط معنی داری دارد، ارتباط ميان این دو متغير در چه جهتي است.واژه‌های كليدی: بازده شبانه، بتای شبانه، ارزشگذاری دارایی‌های سرمایه‌ای، بازده معاملاتی روزانه، بتای روزانه، ساعات غیر معاملاتی